2022年對於投資人而言是個煎熬的一年，伴隨著疫情、戰爭、激烈升息等因素，股債市都分別有不同程度的跌幅，過往表現相對穩定的防禦性資產如投資等級債在2022上半年也有不小的跌幅(下圖)，雖然8/10公布之CPI 8.5%顯示通膨可能已經出現觸頂的跡象，然目前市場對於通膨的擔憂已漸漸轉移至衰退擔憂，因此短期市場還是需要持續消化負面預期帶來的影響。)
2022年以來各市場跌幅
資料來源：Bloomberg，資料期間：2022/01/03~2022/08/11
墜落天使債(Fallen angel bond)，專指原來為投資級債，後來遭到降評為非投資等級債(以下簡稱非投等債)，成為非投等債的一部分，目前在整體非投等債占比約10%-15%。墜落天使債是非常獨特的券種，根據彭博指數統計，過去10餘年持續表現突出，絕大多數區間都優於一般非投等債。
過往歷年表現，9成以上時間墜落天使債勝過非投資等級債
資料來源：Bloomberg，資料期間：2012~2022Q2
Fallen Angel非投等債指數為Bloomberg Barclays Fallen Angel 3% Cap Index，非投等債債指數為Bloomberg Barclays US Corporate HY Index
投資級債市場遠大於非投資等級債，就規模上來看，投資級債是非投資級債的四倍，由於前述規模差異，當墜落天使債進入非投資級債前，法人機構被迫拋售，導致債券被「超賣」價格遭到錯殺，評價被錯估並承受短期價格下跌壓力，債券價格與其基本面脫鉤，所以相較於投資一般非投資等級債，墜落天使債有一段超賣的「優惠價」。
累積報酬表現 : Fallen Angel債vs BB評級債
資料來源：Bloomberg，資料期間：2004/10~2021/12。Fallen Angel債為自投資等級(參考Bloomberg Barclays US Corporate HY Index)被降評為非投資等級(參考Bloomberg Barclays US Corporate HY Index)的債券，計算符合前述條件的Fallen Angel 債降評後12個月的月報酬，並按月取算術平均後，與Bloomberg Barclays US Corporate BB Index進行比較。
墜落天使債有90%信評落在BB(非投等債的最高信評)，相較於52%BB比例(一般非投資等級債)，而且通常墜落天使債會留在BB這個評等，主要因為墜落天使債本來是投資級債，體質上擁有較佳的財務資本結構，這會影響到整個企業的運作模式，例如它可以用較長期且便宜的融資模式，因此，墜落天使債也比較容易獲得升評機會。
墜落天使債V.S 一般非投資等級債(信評分佈)
資料來源:ICE, 採用美銀美林指數，2022/6
墮落天使債雖然有上述提到的優點，但仍然須注意其依舊是非投資等級債，而之所以會降評必然伴隨著某些原因，即使信評較一般非投資等級債券高，還是存在一定概率的違約風險，投資人在評估是否投資此類型商品時，請務必將其潛在風險納入考量，並依據自己的風險承受度去做參與。延伸閱讀：資產配置怎麼做？瞭解評估要訣、風險規劃方法，擬定合適理財策略
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