市場震盪下,科技市場前瞻

市場分析

獲利下修預期,促成科技股此波跌勢

      今年上半年,那斯達克指數一度下挫逾30%,費城半導體指數最大跌幅也有35%,科技股跌幅較美國S&P 500尤重(延伸閱讀:美股三大指數 ETF 比較,S&P 500、道瓊、納斯達克)。修正最主要的原因,在於對經濟衰退的擔憂,而經濟衰退程度受到升息政策牽動,升息政策則又取決於通膨,因此當通膨數據頻創新高後,股市才出現如此顯著的調整。

 

從企業本身來看,科技股的本益比雖已修正至相對合理區間,但後續股價走勢仍會受未來一年預估EPS的下修幅度所主導。另外,近期也看到包括中國電子消費需求降溫、日本和韓國半導體產品出貨量下滑,以及部分企業法說會展望轉趨保守等偏空論調,上述都對科技股獲利前景和股價造成一定的壓力。

 

美國那斯達克指數走勢圖

 

評價雖已相對合理,但仍易受經濟衰退的預期干擾

      短期(1~3個月)對科技股先保持觀望,那斯達克指數區間看10000~12000。當前Forward P/E約在21.2X,該數值已落在近5年前20百分位內,且此波高點至低點已下修10.6X以上,估值修正程度已相對合理;但假若景氣於2023上半年陷入嚴重衰退,根據過往經濟衰退時的經驗統計,那斯達克指數的企業EPS平均將下修20~25%,以目前約21X的本益比估算,最糟情境下,指數可能會落到約9100點,回到疫情前水平。

 

2023經濟衰退預期升溫,但股市將於2022下半年提前反應

      根據近期Financials Times調查,49名經濟學家中,約4成學者認為23H1將發生衰退,3成學者則認為發生在23H2。而華爾街日報針對經濟學家的調查也顯示,未來12個月內發生經濟衰退的機率約為44%,自2005年華爾街日報調查以來的經驗,44%這個數值通常只有在瀕臨實際衰退時才看得到。

 

過往幾次經濟衰退期間,那斯達克指數的最大跌幅

 

短線雖有雜音,但科技股長期成長趨勢未變

      如前述所言,科技股短線雜音仍多,指數將呈震盪整理走勢;但就長期投資而言,科技產業依然是驅動未來世界發展的主要來源,包含電動車、元宇宙、金融科技等題材依然存在,且需求只會越來越多。

 

另就過往數據統計,自1980年以來,經濟觸底後,那斯達克指數自低點反彈的幅度平均達70%以上。因此對於科技產業,投資人實不宜太過悲觀;若短線欲進場者,也可用分批或是定時定額的方式進場會相對安穩(延伸閱讀:定期定額基金懶人包》一篇了解投資心法,有效做好財富管理)。

 

過往幾次經濟觸底後,那斯達克指數1年後漲幅

 

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