高通膨令市場押注Fed將在更長時間內鷹派升息。在貨幣政策方面，Fed於9月FOMC會議決議升息3碼，符合市場預期，政策利率區間升至3%~3.25%，為2008年以來最高水準。點陣圖預估今年底政策利率落在4.25%~4.5%，即全年升息17碼；2023年預估再升1碼，終端利率將至4.5%~4.75%，直到2024年才會開始降息。
因基於目前的通膨數據顯示，核心通膨具有黏著性，就業市場從初請失業金人數的高頻數據來看也仍穩健，推估年底前難以扭轉當前Fed鷹派論調，故維持12月升息2碼、明年2月升息1碼的預估，終端利率估落在4.5%~4.75%。但若年底前仍未看到就業、通膨出現明顯改善跡象，且家計與企業健全的財務體質持續對內需帶來支撐，不能排除終端利率預估上修至5%的可能。
展望未來，美國指標10年期公債殖利率除因Fed鷹派政策基調推升實質利率的關係，支持殖利率持續攀升之外，市場可能也還未反映QT力道加大的影響。若殖利率要回落，端看通膨預期是否能如Fed所想的迅速下滑，這部分仍須關注通膨走勢，另外目前多數數據仍顯現美國經濟具韌性，投資人擔憂經濟陷入衰退帶來的避險資金買盤，其力道可能有限，因此至年底10年期美債殖利率目標區間看3.9%~4.6%。
信貸市場方面，受到升息預期重燃的影響，美債殖利率不斷攀高，拖累長存續期間的投資等級公司債市場表現。較高的投資等級債殖利率雖能吸引息收投資人，有利於需求，但利率極端波動時則不然。反而利率過於波動會削弱投資等級債投資需求，因此也不利投資等級債利差的收窄。資金面來說，可能會看到因利率大幅上升引發的資金外流持續。
在美國非投資等級債方面，因Fed鷹派基調打壓風險性偏好，市場籠罩恐慌情緒，VIX index 9/27高點來到34.12。投資等級債與非投資等級債兩者的殖利率、利差與CDX同步上升，反映投資人正在定價Fed有意引導經濟下行下，未來美國經濟硬著陸的風險。
展望未來，因推估Q4美債殖利率仍會持續攀升，利率過於波動則有可能導致投資等級債需求下降。因此投資等級債殖利率區間看5.7-6.7%，利差145-165bps。同時Fed堅守鷹派基調與流動性風險重回市場，加上企業信貸風險上升，皆壓抑非投等債市場風險性偏好因此非投資等級債殖利率區間看8.8-10.8%，利差區間480-580bps。
以美國債市來說，投資人可以依照自身風險偏好做選擇，投顧建議配置順序建議為投資等級信用債>公債>非投資等級債，且公司債仍舊首選BB級以上的高質量的債種為優先。現在總經環境不利市場情緒(央行升息、經濟衰退、能源危機、地緣政治風險等)，加上9月開始Fed每月將從市場抽走950億美元，流動性風險重回市場，另外也要小心企業財報出現負面意外消息，預估美國投資等級與非投等債都還有下修的空間，故對於積極型的投資人，建議短線仍以保守操作為宜，而對於中長線投資人，我們建議待利空因素退去後，再行介入。
而對於穩健保守型投資人，短期投資等級債仍會受通膨數據與政策展望影響而有所波動，近期通膨預期處於區間震盪，難以下降，美債殖利率在實質利率推升下具上行壓力，不利於長存續期的投資等級債，資金面也將轉為流出，同時Fed又已強硬執行縮表因此公債與投資等級公司債兩者，建議以投資等級公司債為優先；，但若以中長期來看，評價面對於收息的投資人來說已是不錯的入場點，待利空因素消化後，投資人可依照自身風險屬性適時進場。
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