2023年以來截至5/11，那斯達克指數上漲17.8%，標普500資訊科技指數上漲7.6%；龍頭科技股如蘋果漲33.7%，輝達漲95.6%，微軟漲29.3%。整體成長股出現大幅反彈，原因除了個股受到生成式AI的題材帶動之外，主要受到兩個「落底」的預期帶動: 緊縮循環落底，以及科技股景氣落底。
受到中小銀行危機的影響，市場從預期今年不降息轉為押注年內降息2~3碼，對成長股反彈起到相當大的作用。然而當前聯準會貨幣政策主要在控制通膨，在核心CPI不降、服務業和工業缺工尚未緩解，且銀行業風險可控的背景下，推測年內就啟動降息的預估實在太過樂觀，市場情緒有可能被總經數據漸漸澆熄，短期有回調的風險存在。
除此之外，美國債務上限很可能在6~7月對市場造成干擾；參考2011年經驗，雖然最終債務上限成功達成協議，納斯達克指數仍下跌16%。雖然當時科技股是跌幅僅次於防禦類股的族群，納斯達克更是大盤中跌得最少的指數，但現在納斯達克本益比達27倍，高出2011年預算危機時的17倍不少，高估值的市場恐更經不起系統性風險的衝擊，且當前的QT緊縮環境和2011年QE時相比也更為脆弱。
在第一季財報中，包含英特爾、超微、三星和SK海力士等許多大型科技硬體廠商，不約而同預期下半年或是年末，科技業景氣將落底；僅德州儀器和高通對前景看法較為保守。根據彭博預估，PC出貨量跌幅預期在年底收斂至1%以內，智慧手機出貨量則會在Q3就出現小幅正成長。北美電子協會更樂觀的在4月報告聲稱，美國5月的半導體元件銷售趨勢調查指數就能反彈到接近榮枯線的水準，其中被動元件復甦將最明顯，甚至抵銷半導體低迷的銷售狀況。現在基本面最需要注意的風險是，中國618購物節消費性電子需求有沒有較去年明顯改善，如果中國終端需求依舊疲弱，可能會拖累全球電子庫存去化速度。
短線科技股的關鍵在緊縮循環轉向降息預期，但工業、汽車業及服務業預估年內看不到降溫，市場的降息預期有太過樂觀的風險；同時短線還有美國商業不動產和債務上限風險，以上都可能導致股價出現回調，建議對科技股不要追高。至於中長期來說，科技股長期趨勢永遠是跟著基本面在走，而3月底美國商品批發硬體存銷比已經來到2.48的歷史最高，科技股基本面已經很難再有更糟的表現。預估如果納斯達克在近月回調至11500左右，投資機會將會浮現。
值得一提的是，美國也出現了類似台股在疫情期間「拉積盤」的問題。當時「拉積盤」的環境是全球科技業景氣觸底反轉、媒體大幅炒作台積電，但服務業等部分產業慘不忍睹。目前美國也處在科技業景氣可能反轉、AI題材的炒作，但金融和物流業持續衰弱的環境。因此，即便美國尖牙股估值不便宜，預期總經和其他產業景氣有風險的環境下，短期資金依舊會繼續往尖牙股湧入，小型股在未來數月內表現都可能落後。
風險提示:中國電子需求過度疲弱、 債務上限意外違約、地緣政治風險升級。
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