近來美國聯準會(Fed)官員紛紛對縮減購債規模(QE tapering)發表言論，投資人十分關注Fed何時開始縮減QE，以及用怎樣的步調來縮減QE，因為這將影響未來市場資金風向。
印在疫情蔓延時
去年(2020年)初美國本土爆發新冠肺炎疫情，經濟動能失速墜落，Fed為解美國人民於水火之中，除了將指標利率降至接近0%外，再度開外掛，放大絕，印鈔票。根據Fed的公開資訊，自2020年3月至今，短短1年半不到的時間，Fed資產增加了近4兆美元，對比2008年的金融危機，Fed用了4年多的時間，｢僅」印出1.8兆美元，這次Fed的印鈔速度就算是唐老大都追不上。
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資料來源：Fed
人是英雄，錢是膽
疫情之下，美國錢淹腳目，由於錢存在銀行幾乎沒什麼利息，在這金融侏羅紀世界，資金自會找到出路，美國股市、房市頻創歷史新高，讓評價面不斷升級(re-rating)，舉例來說，巴菲特指標(美股市值佔GDP比重)持續創高；另，S&P 500指數的預估本益比(Forward P/E)也從疫情前的17~18倍，提升至目前的21~22倍。
資料來源：Bloomberg
就業 X 通膨 X 縮減QE
受惠於超寬鬆的貨幣政策、超積極的財政政策，以及疫苗施打率的上升，美國經濟迅速從疫情打擊中站起。根據經濟分析局(BEA)最新公布的數據，美國第二季實質GDP年化總額達19.358兆美元，超過疫情爆發前的高峰。隨著經濟復甦，市場開始預期Fed準備縮減QE。由於Fed的職責是充分就業與穩定物價，所以大家都睜大眼睛，關注著這二項數據。我們先來看就業，根據美國勞動統計局的統計，美國7月經季節性調整後非農就業人數約1.47億，相較於疫情爆發前的高峰1.53億，就業缺口已降至570.2萬人，就業恢復率達74.5%，復甦進展已超過2013年Fed釋出縮減QE訊號時的水準(73.5%)。在通膨方面，Fed偏好的PCE物價指數及PCE核心物價指數，在6月的數據分別是+4.0% yoy、+3.5% yoy，不但高於Fed的目標(2%)不少，也已持續了好幾個月了。總的來說，除非有什麼意外，Fed宣布縮減QE的時間應該也快到了。
資料來源：美國勞動統計局
QE Tapering之後
2013年5月，時任Fed主席Bernanke釋出QE tapering訊號，根據當時的經驗，我們發現美股大約下跌6%，新興市場股市大約下跌16%，觸底後股市開始回升，到了2014年底，美股較Fed釋出QE tapering訊號當日上漲了23%，但新興股市仍低於2013年5月時的水準9%。這段歷史告訴我們，在Fed釋出QE tapering的訊號之後，下跌時，美股跌得比別人少，但上漲時，又漲得比別人多，實在是不講武德，但，卻很有用。美國股市，或是長期發展趨勢明確的科技類股，依然會是市場因QE Tapering而修正後，投資人應優先關注的族群。
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資料來源：Bloomberg
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