展望23Q2的石油市場，原油期貨合約曲線繼續傳遞供應過剩訊號，三大能源機構(EIA、OPEC、IEA)預計全球油市於2023上半年仍難以擺脫供過於求的困境。在石油消費回升乏力、經濟前景脆弱且近期因美歐金融事件⽽動盪加劇的背景下，油價短線難看到明顯反轉。
⾃新冠疫情以來，美國⽯油業者持續受到供應鏈瓶頸、勞動⼒短缺和油⽥服務成本上漲的問題困擾，加上結構性投資不⾜，使得今年美國石油⽣產增速放緩的情況難以逆轉。在獲利增長方面，展望23Q2，預計S&P500能源指數EPS年增率將是全年最低，下半年則會隨著基期影響消退與中國需求復甦，支持獲利前景逐季改善，今年各季成長率預測依序為+9.9%、-37.5%、-30.8%、-15.0%。整體而言，基於目前缺乏新利多催化及能源企業獲利動能前景減弱，預期S&P500能源指數仍處在獲利修正階段。
總經面-全球分化風險加大：IMF預期2023年全球經濟成長速度將高於去年10月預估 (表1)，原因是需求意外強勁，以及預計今年約84%的國家通膨將降溫。從個別國家來看，美國經濟動能持續降溫，預期上半年成長保持在1%左右，下半年往0%的方向趨近。而中國為主要亮點，經濟更早且更有力地擺脫疫情陰影，在財政及貨幣政策雙重支持下，下半年石油的需求增長，主要應取決於中國需求復甦速度和幅度。
供需面-油市仍供應過剩：三大能源機構在3月月報中，預計油市將較先前預期來得寬鬆，因為俄羅斯石油出口在制裁下展現韌性，以及燃料需求回升緩慢，導致全球石油庫存進一步積累，目前處在供需失衡局面；儘管今年全球石油需求有所增長，但因供應也在增加，油市基本假設情境是上半年難以擺脫供過於求的困境，下半年則會受到季節性趨勢和中國需求復甦的推動而轉為供不應求。展望23Q2，全球油市料將溫和過剩；雖然俄羅斯承諾在3月至6月減產，但隨著OPEC+堅守產量配額不變，美國頁岩油保持有序供應，國際石油供給相對寬鬆，另在季節性需求低迷之際，受到美歐央行持續升息及中國原油需求復甦乏力的共同影響，導致用油前景相對承壓，綜合上述，除非出現供油中斷意外，否則油市高機率出現溫和供應過剩。
獲利面：動能指標趨於疲弱：目前市場預期S&P500能源指數今年EPS成長率為-17.6%，低於1個月前及年初預估，分季度看，呈現前低後高，EPS年增率萎縮的情況將從23Q2延續至24Q1，其後隨著基期效應消退與中國需求復甦，有望支持獲利前景自下半年開始逐季改善。
綜合以上，能源市場在短期供給過剩，需求又無法有效提升之下，即便獲利前景可能逐漸改善，短期也難有所亮眼的表現，因此投資人不妨可以依照自身的風險屬性，適時進行部位的調控。
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